El precio del Bitcoin cayó un 11.5% entre el 16 y el 18 de agosto, lo que provocó la liquidación de posiciones largas por valor de USD 900 millones y que el precio alcanzara un mínimo en dos meses. Antes de la caída, muchos traders esperaban una ruptura de la volatilidad que impulsara el precio al alza, pero obviamente no fue así. Dadas las cuantiosas liquidaciones, es importante saber si los traders profesionales se beneficiaron del desplome del precio.
Bitcoin just saw one of its largest daily liquidations by volume in history.
Starting at 4:30 PM yesterday, #Bitcoin fell 7.5% in 20 MINUTES, erasing $42 billion in market cap.
This mass-liquidation event involved more outflows in 1 day than during the FTX collapse in November… pic.twitter.com/KmVNkXoOLw
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) August 18, 2023
Existe la creencia común entre los traders de criptomonedas de que las ballenas y los creadores de mercado tienen ventaja a la hora de predecir cambios significativos en los precios y que esto les permite aventajar a los traders minoristas. Esta noción tiene algo de cierto, ya que entran en juego avanzados programas de trading cuantitativo y servidores estratégicamente situados. Sin embargo, esto no hace que los traders profesionales sean inmunes a pérdidas financieras sustanciales cuando el mercado se tambalea.
Para los traders profesionales y de mayor tamaño, la mayoría de sus posiciones pueden estar totalmente cubiertas. Comparar estas posiciones con las de días anteriores permite estimar si los movimientos recientes anticipan una corrección generalizada en el mercado de criptomonedas.
Las posiciones de márgenes en largo en Bitfinex y OKX eran relativamente altas
Las operaciones con margen permiten a los inversores ampliar sus posiciones tomando prestadas stablecoins y utilizando los fondos para adquirir más criptomonedas. Por el contrario, los operadores que toman prestadas Bitcoin (BTC) emplean las monedas como garantía para posiciones cortas, lo que indica una apuesta por la caída del precio.
Los traders de márgenes de Bitfinex son conocidos por establecer rápidamente posiciones en contratos por 10,000 BTC o más, lo que subraya la implicación sustancial de ballenas y mesas de arbitraje.
Como se muestra en el siguiente gráfico, la posición larga de margen de Bitfinex el 15 de agosto se situó en 94,240 BTC, cerca de su punto más alto en cuatro meses. Esto sugiere que los traders profesionales se vieron totalmente sorprendidos por la abrupta caída del precio de BTC.
A diferencia de los contratos de futuros, el equilibrio entre largos y cortos de margen no está intrínsecamente equilibrado. Un ratio alto de préstamos de margen significa un mercado alcista, mientras que un ratio bajo sugiere un sentimiento bajista.
El gráfico anterior muestra el ratio de préstamo de margen de BTC en OKX, que se acercó a 35 veces a favor de las posiciones largas el 16 de agosto. Y lo que es más importante, este nivel se alineó con la media de los siete días anteriores. Esto implica que, incluso si factores externos sesgaron la métrica anteriormente, se puede deducir que las ballenas y los creadores de mercado mantuvieron su posición en los mercados de margen antes del colapso del precio del Bitcoin el 16 y 17 de agosto. Esta información apoya el argumento de que los traders profesionales no estaban preparados para ningún tipo de movimiento negativo de los precios.
La proporción de posiciones largas y cortas en futuros no estaban preparadas
La proporción neta entre posiciones largas y cortas de los principales operadores excluye los factores externos que puedan haber influido exclusivamente en los mercados de márgenes. Al consolidar las posiciones en contratos de futuros perpetuos y trimestrales, se puede tener una idea más clara de si los operadores profesionales se inclinan por una postura alcista o bajista.
Existen disparidades metodológicas ocasionales entre los distintos exchanges, lo que incita a los espectadores a seguir los cambios en lugar de fijarse en los valores absolutos.
Antes de la publicación de las actas del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal el 16 de agosto, los traders profesionales de BTC en Binance mostraban un ratio de posiciones largas y cortas de 1.37, en línea con los niveles máximos observados en los cuatro días anteriores. Un patrón similar surgió en OKX, donde el indicador entre posiciones largas y cortas de los traders profesionales de Bitcoin alcanzó 1.45 momentos antes de que comenzara la corrección del precio.
Independientemente de si esos operadores y creadores de mercado aumentaron o disminuyeron sus posiciones tras el inicio de la caída, datos procedentes de los futuros del BTC corroboran aún más la falta de preparación en términos de reducción de la exposición antes del 16 de agosto, ya sea en los mercados de futuros o de márgenes. En consecuencia, cabe suponer razonablemente que a los traders profesionales les pilló por sorpresa y no se beneficiaron del desplome de los precios.
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