Recientemente, el mercado de criptomonedas experimentó eventos que se esperaba que tuvieran un impacto negativo severo en los precios, y sin embargo, bitcoin (BTC) cotiza cerca de USD 37,000 el 22 de noviembre, prácticamente sin cambios desde hace tres días.
Este rendimiento fue completamente inesperado dada la relevancia del acuerdo de culpabilidad de Binance el 21 de noviembre con las autoridades de Estados Unidos por violar leyes relacionadas con el lavado de dinero y financiamiento del terrorismo.
Las noticias bajistas han tenido un impacto limitado en el precio de bitcoin
Se podría argumentar que las entidades han estado manipulando el precio de bitcoin para evitar la contagion, posiblemente involucrando la emisión de stablecoins no respaldadas, especialmente aquellas con vínculos directos con los exchanges que sufren la presión regulatoria. Por lo tanto, para identificar si los inversores se volvieron muy aversos al riesgo, se debe analizar los derivados de bitcoin en lugar de centrarse únicamente en los niveles de precio actuales.
El gobierno de EE. UU. presentó acusaciones contra Binance y Changpeng “CZ” Zhao en el estado de Washington el 14 de noviembre, pero los documentos se revelaron el 21 de noviembre. Después de admitir los delitos, CZ se apartó de la gestión de Binance como parte del acuerdo. Las sanciones ascendieron a más de USD 4 mil millones, incluidas multas impuestas personalmente a CZ. La noticia provocó apenas USD 50 millones en contratos de futuros apalancados en BTC después de que el precio de bitcoin bajara momentáneamente a USD 35,600.
Vale la pena señalar que el 20 de noviembre, la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC) demandó al exchange Kraken, alegando que mezclaba fondos de clientes y no se registraba ante el regulador como corredora de valores, agente de bolsa y agencia de compensación. Además, la denuncia afirmaba que Kraken pagaba gastos operativos directamente desde cuentas que contenían activos de clientes. Sin embargo, Kraken dijo que las acusaciones de mezcla de la SEC eran tarifas ganadas anteriormente, esencialmente sus activos propios.
Otra noticia potencialmente desastrosa provino de Mt. Gox, una bolsa de bitcoin ya desaparecida que perdió 850,000 BTC en un hackeo en 2014. Nobuaki Kobayashi, el fiduciario de Mt. Gox, anunció el 21 de noviembre el rescate de USD 47 millones en activos fiduciarios y supuestamente planeaba comenzar los primeros pagos en efectivo a los acreedores en 2023. Aunque no hubo información sobre la venta de activos de bitcoin, los inversores especularon que este hito final está más cerca que nunca.
Se pueden encontrar publicaciones en redes sociales de traders y analistas experimentados que anticiparon un colapso del mercado cripto en caso de que Binance fuera acusada por el DoJ. Algunos ejemplos se enumeran a continuación, y se puede decir que esta teoría fue casi un consenso entre los inversores.
ETF denied, slow bleed is most likely, with a switch to hard crash if DOJ charges are unsealed soon against Binance.
— Parrot Capital (@ParrotCapital) August 26, 2023
I do not believe in coincidences. The Universe is rarely so lazy.
Expecting ETFs to be rejected and DoJ to drop the hammer on Binance crushing bulls dreams for 2023.
— McKenna (@Crypto_McKenna) July 31, 2023
Observe cómo McKeena predijo que Binance sería acusada por el DoJ y añadió además que las solicitudes en curso de fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin al contado serían denegadas por la SEC. Pero, por paradójico que parezca, el hecho de que Binance cumpla completamente aumenta las probabilidades de la aprobación del ETF spot. Esto se debe a que debilita en gran medida el argumento principal de la SEC para denegaciones anteriores, a saber, la cuota de mercado de volumen excesivo en exchanges no regulados.
No se obtuvo nada concreto del ETF de bitcoin al contado en relación con las acciones regulatorias recientes, pero las enmiendas a múltiples propuestas sugieren una discusión saludable con la SEC.
Los derivados de bitcoin muestran resistencia
Para confirmar si la resistencia del precio de bitcoin se alinea con la evaluación de riesgos de los inversores profesionales, se deben analizar las métricas de futuros y opciones de BTC. Por ejemplo, los traders podrían haberse apresurado a cubrir sus posiciones, lo que no presiona a los mercados spot, pero afecta en gran medida la prima de futuros de BTC y la fijación de precios de opciones.
El precio de los contratos de futuros mensuales de bitcoin tiende a diferir de los exchanges regulares al contado, pues los participantes demandan más dinero para retrasar la liquidación. Esto no es exclusivo de las criptomonedas y, en un mercado neutral, debería situarse cerca de una tasa anualizada del 5%.
Observa cómo los futuros de bitcoin actualmente mantienen una prima del 8%, lo que indica una demanda excesiva de largos apalancados, pero lejos de ser excesiva. Este nivel es inferior al 11.5% visto a mediados de noviembre, pero es bastante positivo dada la reciente información regulatoria.
Para confirmar si los derivados de bitcoin no experimentaron una enorme afluencia de operaciones de cobertura, hay que analizar también los mercados de opciones de BTC. La inclinación del 25% de la delta de las opciones es una señal reveladora cuando las mesas de arbitraje y creadores de mercado cobran en exceso por protección al alza o a la baja.
Cuando los operadores anticipan una caída del precio del bitcoin, la delta tiende a subir por encima del +7%, mientras que en periodos de mucho hype suele caer por debajo del -7%.
Como se muestra más arriba, la inclinación del 25% de la delta de las opciones indica optimismo durante las últimas 4 semanas, pues las opciones de venta (put) se han negociado con descuento en comparación con las opciones de compra (call) similares. Y lo que es más importante, el reciente flujo de noticias no cambió el apetito de los traders profesionales por las estrategias de cobertura.
En general, no cabe duda de que el impacto de las medidas reguladoras y la posible presión vendedora de Mt Gox pusieron al mercado de muy buen humor, dados los indicadores de derivados.
Además, la liquidación de USD 70 millones en posiciones largas de BTC apalancadas redujo la presión de futuras oscilaciones negativas del precio, lo que significa que incluso si el precio vuelve a alcanzar los USD 35,000, no hay indicios de un optimismo excesivo.
Dado que la ronda final de decisiones sobre el ETF está prevista para enero y febrero, hay pocos incentivos para que los bajistas de bitcoin presionen al mercado, mientras que las noticias negativas tuvieron un impacto nulo. En definitiva, el camino hacia los USD 40,000 se hace más seguro.
Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Toda inversión y operación comercial conlleva riesgos, por lo que los lectores deben realizar su propia investigación antes de tomar una decisión.
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